債務整理 熊本のシミュレーション
ファニーメイは正式には連邦抵当金庫（ＦＮＭＡ）であり、1938年に連邦政府機関として設立され、適格モーゲージを保証することと、債券を発行して調達した資金で、適格金融機関からモーゲージを購入することを目的とした。
68年に民営化され、現在は民間の株主に保有されている。
ジニーメイは正式には政府抵当金庫（ＧＮＭＡ）であり、ファニーメイの民営化にあたって、ある種のモーゲージを支えるために分離されて設立された。
ファニーメイ、FMとは違い、ジニーメイが発行する債券には正式な連邦政府保証がついている。
FMは正式には連邦住宅金融抵当金庫（ＦＨＬＭＣ）であり、70年にファニーメイの事業に競争を導入する目的で、ファニーメイと同様の機関として設立された。
適格モーゲージの範囲は長年のうちに拡大されてきた。
ＣＭＯはほんとうに重要な発明であり、モーゲージ業界に大きな影響を与えた。
それまで、モーゲージの貸し手はすべての機能を果たしていた。
申請者に面談し、与信を承認し、貸し出したローンを保有し、毎月の支払いを回収し、返済が滞れば解決のために努力し、解決しなければ住宅を差し押さえる。
しかしＣＭＯが開発されて何年かたつと、モーゲージ業界はいくつもの部門に分かれ、それぞれがごく狭い範囲の業務を専門的に行うようになった。
まず、モーゲージ・ブローカーが借り入れの申請者を勧誘し、ふるいにかける。
つぎに、ブローカーが提示するローンを、わずかな資本しかもたないモーゲージ・バンク（住宅金融専門会社）が競争入札で落札し、貸し出しを実行して、ＣＭＯを組成できる量になるまで保有する。
投資銀行がＣＭＯを設計し、組成して、販売する。
サービサーが毎月の支払いを回収し、デフォルトを管理する。
競争が激化し、どの段階でも利益率が極端に低くなった。
そして、ＣＭＯはパススルー証券と比較して、投資家にとってはるかに魅力的なので、米国債に対するスプレッド（金利の上乗せ）が低下していった。
ある学者の研究によれば、1990年代半ばにはＣＭＯのために、住宅所有者は年に170億ドルを節減できている。
金融の技術革新が社会に寄与することを示す典型例である。
ＣＭＯは要するに、普通の債券のようにみえるし、普通の債券の刈ように返済される。
利回りを選択できるので、リスク選好度の違う投資家のニーズを満たすこしかし、市場の成功と市場の熱狂の境界は紙一重だ。
ＣＭＯは当初、利益率がきわめて高かったので、ウォール街の主要な投資銀行が一斉に参入し、モーゲージを集めてＣＭＯを組成するようになった。
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